Мередіт, яка досягла великих успіхів у журнальному бізнесі, тепер опиняється в проблемах

Зіткнувшись зі звільненнями, зниженням цін на акції та рецесією, найяскравіша зірка журнальної індустрії рухається в неправильному напрямку.

Обкладинка журналу A Better Homes and Gardens (Shutterstock)

Протягом багатьох років Мередіт була невідомою журнальною компанією з Де-Мойна, яка фінансово перевершувала своїх яскравих нью-йоркських двоюрідних братів, таких як Condé Nast.

Цей відносно низький резонанс змінився три роки тому, коли Meredith придбала Time Inc. і його кластер відомих застарілих назв. За кілька днів «Мередіт» змінила вивіски, щоб помістити свою назву на хмарочосі «Тайм» у Манхеттені.

Відтоді багато пішло не так:

• Акції Meredith втратили понад 60% своєї вартості з початку 2020 року і впали з 66,05 доларів США до приблизно 13 доларів США. було оголошено угоду Time наприкінці 2017 року.
• Розчарування фондового ринку відображає застопорені доходи, які перевищують очікувані витрати, які поглинають час разом із відсотками та погашенням за високою ставкою позик, які Мередіт взяла на себе для виконання угоди.
• Спад реклами COVID-19, здається, особливо сильно вдарив по стилю життя Мередіт і титулах знаменитостей, очолюваних People and Better Homes and Gardens і здебільшого орієнтованими на жіночу аудиторію.
• Meredith визнала збитки від списання в розмірі 296 мільйонів доларів США (безготівкові) на вартість активів, які відображаються в бухгалтерському обліку. Плюс ще 88 мільйонів доларів втрати «особливих предметів», пов’язаних з інтеграцією Time в свою діяльність.
• Протягом останнього місяця компанія звільнила 180 співробітників (після попереднього раунду скорочення зарплати). Тепер він підготував основу для потенційного відділення свого меншого, але дуже прибуткового місцевого мовного відділу від журнальної групи.

Якщо Meredith піде цим шляхом, вона може створити новий фонд оборотного капіталу для цифрового зростання у своїх журналах або нових підприємствах. З іншого боку, розкол залишить компанію без залишку стабільних прибутків від телебачення.

Несподівані зміни, на мій погляд, нагадують надто знайому сагу про погіршення газетного бізнесу. Серед паралелей: зниження доходів від друку для застарілих брендів, які повинні продовжувати публікувати, щоб утримати давніх клієнтів, зниження активів і втрата віри інвесторів у майбутнє.

Я зберігаю оптимізм, що сильне керівництво Meredith може згуртуватися від поточної шкоди її бізнесу, але обставини будуть протидіяти швидкому повороту.

Women’s Wear Daily вперше повідомила про звільнення Мередіт в середині вересня. Інакше Мередіт виклала поточні проблеми та ведмежий прогноз місяцем раніше його останній квартальний звіт про прибутки і конференц-дзвінок з аналітиками.

«Ми переживаємо середовище, не схоже на те, що ми коли-небудь бачили», — сказав аналітикам генеральний директор Том Харті. «Хоча ми не знаємо, коли рекламне середовище повернеться до нормального або що принесе нове нормальне, ми швидко адаптувалися, зосередившись на тому, що ми можемо контролювати, і підкреслюючи наші сильні сторони».

Загальні показники залучення споживачів до друкованого та цифрового контенту непогані, продовжує Харті, але реклама все ще становить близько 50% доходу.

Повертаючись до придбання Time три роки тому, сподівання на об’єднану компанію були великі. Мередіт заплатила більше ніж на 40% надбавку до торгової вартості акцій Time. Близько чверті вартості угоди в 2,8 мільярда доларів вона позичила у фінансової дочірньої компанії Koch Industries (яка не мала права голосу щодо редакційних питань).

Довгий досвід компанії щодо прибутковості та ранніх успіхів у цифрових угодах з її найбільшими рекламними клієнтами, як-от Kraft, віщував добре, як на мене, так і на думку інших аналітиків.

Витрати на придбання більшої компанії були пом’якшені рішенням Мередіт продати назви новин Time — Сам час (за 190 мільйонів доларів мільярдеру Salesforce Марку Беніоффу та його дружині) Фортуна (тайському бізнесмену за 150 мільйонів доларів) і бренд Sports Illustrated (за 110 мільйонів доларів Authentic Brands, ліцензійній компанії).

У Мередіт не було досвіду публікації жорстких новин, тому ці додаткові продукти мали сенс. Призом для Мередіт в угоді став People, найуспішніший у фінансовому плані журнал країни. Southern Living також підходив до охайності.

Типова для такої консолідації, Мередіт заощаджувала 400 мільйонів доларів на рік або більше за рахунок поєднання функцій. Допомогли також нижчі витрати на робочу силу в Де-Мойні порівняно з Нью-Йорком.

Перший червоний прапор для інвесторів з’явився у вересні 2019 року, коли компанія повідомила, що прибуток за останній рік був меншим, ніж очікувалося, що придбання Time зазнало непередбачуваних труднощів і що її прогноз на 2020 рік був фіксованим.

Акції впали на 23% за один день .

Це, звісно, ​​передувало кризі COVID-19 та її економічним впливам. Тож фактичні результати значно впали під невтішні прогнози.

Мою увагу привернули звільнення. Вони становлять менше 4% робочої сили, яка налічує понад 5000 чоловік, але розділення склало 50 співробітників у журнальній групі та 130 у місцевому мовленні. Це сталося в рік, який є в значній мірі благодатним для місцевого мовлення, оскільки радіостанції черпають політичну рекламу.

Харті пояснив під час нещодавньої розмови з аналітиками, що Мередіт не пожинає багато прибутків від президентських перегонів. Кілька найбільших ринків підрозділу (Портленд, Орегон; Нешвілл і Атланта) знаходяться в неконкурентоспроможних штатах.

Президентські витрати становлять лише близько 10-15% політичної реклами Мередіт. Перегони на посаду губернатора та Сенату США важливіші; Як буває, цього року на ринках Meredith їх менше, ніж у 2018 році.

Наразі немає планів розділити компанію, зазначається 9 вересня, але хоче схвалити зміни на її щорічних зборах у листопаді, щоб принаймні зробити це можливим .

Я неодноразово бачив, як розпад відбувався в газетній індустрії — серед таких компаній, як Gannett, Tribune, The Washington Post, A.H. Belo та E.W. Scripps. Теорія говорить, що повільно зростаюча або занепадаюча друкована/цифрова франшиза знижує вартість дочірнього мовлення.

У той же час бізнес, що залишився, може залучати все менше капіталу від інвесторів фондового ринку. Це, у свою чергу, потенційно дає натовпу хедж-фондів першим.

У Мередіт є чимало запасів, щоб уникнути такого результату. У 2020 році компанія продовжує «коригувати своє портфоліо», як говориться в галузевій приказці — закриваючи поважне Family Circle, перетворюючи Entertainment Weekly щомісяцем і перетворюючи дві інші видання на спеціальні газетні кіоски, а не на продукти за передплатою.

Він перейшов від першого покоління цифрових угод до більш актуальних пропозицій і вічнозеленого контенту, як-от рецепти, який процвітає в Інтернеті.

Компанія продовжує працювати з комфортним прибутком на основі грошових потоків і несе розумне боргове навантаження пропорційно до її річного доходу та прибутків.

Однак це не найкращий вигляд для журнальної індустрії, коли її найяскравіша зірка рухається, навіть наразі, у неправильному напрямку.

Рік Едмондс — аналітик медіа-бізнесу Пойнтера. З ним можна зв’язатися електронною поштою.