Оскільки Tribune Publishing погоджується продати Олдену, доктор Патрік Сун-Шіонг має повне право вето на угоду

Власник Los Angeles Times зберігає досить велику частку акцій Tribune Publishing, тому він повинен бути задоволений ціною та іншими деталями.

Доктор Патрік Сун-Шіонг (AP Photo/Evan Vucci, файл)

Оновлення: The Chicago Tribune повідомили у вівторок увечері що Tribune Publishing «погодилася придбати Alden Global Capital за угодою на суму 630 мільйонів доларів». Крім того, видання Tribune і The Baltimore Sun повідомили, що Sun разом з кількома іншими тижневими виданнями та журналами в районі Балтімора буде продано некомерційній організації з Балтимору . The Tribune повідомила, що угода «потребує схвалення двох третин акціонерів, не пов’язаних з Alden, і повинна пройти регулятивну перевірку», а також має бути схвалена Soon-Shiong, як ми повідомляли тут.

«Наступ Alden Global Capital, щоб отримати повний контроль над Tribune Publishing щодня. Хедж-фонд, відомий своїм скороченням витрат, є зараз ведеться активні переговори зі спеціальним комітетом незалежних директорів, створеним Tribune Publishing для розгляду грудневої пропозиції Олдена про покупку компанії.

Угода в принципі може бути завершена в найближчі кілька днів, наступного тижня або наступного місяця.

Однак це не може статися без згоди доктора Патріка Сун-Шіонга, власника Los Angeles Times. По суті, він має право вето.

Сун-Шіонг, типовий власник-мільярдер, який увійшов у гру, щоб придбати та оживити газету свого рідного міста, тепер також має визначити долю найбільшої та найважливішої регіональної газетної компанії, що залишилася на ринку.

Він може просто націлюватися на найвищу ціну, використовуючи свої важелі, щоб отримати значне збільшення в порівнянні з 14,25 долара за акцію, запропонованою в початковій заявці Олдена.

Або замість цього він міг би взяти до уваги збереження журналістики, яку видавництво Tribune Publishing, як-от флагманські Chicago Tribune, The Baltimore Sun і New York Daily News та інші, роблять і роблять добре.

Обґрунтована припущення:

Сун-Шіонг, лікар, який розбагатів як біотехнологічний підприємець, повні руки в Los Angeles Times. Він купив її та The San Diego Union-Tribune у Tribune Publishing у червні 2018 року за 500 мільйонів доларів.

За останні два з половиною роки він втратив набагато більше грошей, ніж очікував. Багато роботи, в тому числі і пошук новий редактор , залишається.

Б’юся об заклад, що головною чи єдиною метою Сун-Шіонга буде вихід із хорошою віддачею від своїх інвестицій.

Ось коротке пояснення того, як правила завершення або відхилення пропозиції про злиття (встановлені сторонами, а не законом) були написані, щоб надати Сун-Шіонгу цю надзвичайну роль. Три джерела, знайомі з тим, як такі угоди зазвичай поєднуються, і з цією зокрема, підтвердили мою думку в інтерв’ю:

• Олден вже володів 32% акцій Tribune Publishing, більшу частину придбаних у колишнього голови компанії Майкла Ферро наприкінці 2019 року. Таким чином, його пропозиція, оголошена наприкінці 2020 року, технічно відповідає решті 68%.
• Щоб транзакція була завершена, Олден повинен узгодити умови зі спеціальним комітетом, що складається з трьох незалежних членів правління Tribune Publishing. Олден контролює три інші місця, помістивши свого засновника Рендалла Сміта до ради в минулому році. Генеральний директор Террі Хіменес є сьомим членом.
• Якщо спеціальний комітет все-таки схвалить, пропозицію угоди тоді проголосують 68% акціонерів, не пов’язаних з Олденом. (Власні 32% Олдена залишаються в стороні в цьому процесі ратифікації.)
• Потрібне схвалення двох третин власників, які не належать до Alden. Це становить 45,2% усіх акцій.
• Soon-Shiong володіє 24%, іншим 44%. Таким чином, без принаймні частини його акцій Alden and Tribune Publishing не мали б тих 45,2%, які їм потрібні для подальшого розвитку.

Початкова пропозиція Олдена була на розгляді вже майже два місяці. Жодна зі сторін публічно не висунула жодних звинувачень.

Однак, як я дізнався після того, як висвітлив успішну шестимісячну кампанію New Media Investment Group з придбання Gannett у 2019 році (мережа газет New Media GateHouse взяла ім’я Gannett), десятки зустрічей можуть відбуватися закритими, навіть коли все виглядає тихо. зовнішній.

У Gannett злиття, вичерпні деталі за кадром вперед-назад зрештою було запропоновано в необхідному проспекті Комісії з цінних паперів та бірж що займає 384 сторінки.

Alden не запропонував великої премії (11% протягом останнього торгового дня) зі своєю пропозицією в 14,25 доларів США за акцію. Потім акції швидко почали торгуватися за вищою ціною. Він ще більше підвищився після оновлення Wall Street Journal минулого четверга, закінчивши п’ятницю на рівні 15,95 долара за акцію.

Таким чином, Уолл-стріт демонструє впевненість у тому, що буде укладена угода за підвищеною ціною, ймовірно, від Олдена, хоча імовірно, від якогось іншого інвестора, який вирішує прийняти конкуруючу заявку.

Олден майстерно замкнувся на Tribune Publishing, поступово крок за кроком. Редакції та інші частини організацій вже зазнали багато скорочень за останні 18 місяців, що свідчить про вплив Олдена.

Газети Tribune також прискорюють розпродаж нерухомості та передачу друку на аутсорсинг. Досвідчений генеральний директор Тімоті Найт і два топ-менеджери флагманської компанії Chicago Tribune вийшли на початку минулого року. Потім фінансовий директор Хіменес перейшов на посаду генерального директора.

Усі три незалежних директора Tribune Publishing мають фінансове походження, як і всі три директора Alden. Ніхто з топів не має жодного журналістського чи видавничого досвіду.

Навіть якщо зараз все залежить від грошей, прямий шлях до поглинання Олдена не гарантований.

Деякі можливі варіації є в суміші. Наприклад, два фонди Балтімора та багатий бізнесмен з Меріленду окремо виявили зацікавленість у покупці «певних активів», як сказав Олден у своїй заяві SEC в грудні. Це говорить про те, що The Baltimore Sun може бути відокремлено від інших з надбавкою, яка збагатить Alden, Tribune Publishing і Soon-Shiong.

Або зусилля Олдена можуть розвалитися – без угоди. Фонд відхилився і пропустив попередню заявку на поглинання Gannett.

Проте найпростіший результат здається найімовірнішим.

Перед грудневими торгами, коли я вперше відвідав тему ролі Сун-Шіонга у червні минулого року моя дипломна робота була схожою. Математика була менш складною. Помістіть 32% Олдена разом із його 24% і, вуж, Олден володіє більшістю контролю.

Шукайте, щоб це сталося. Шукайте всі або майже всі об’єкти Tribune, щоб приєднатися до сім’ї Alden’s MediaNews Group — колись також широко відомої як Digital First Media — до кінця цього року. До таких фондів належать The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald та групи щоденних газет у районах метро Лос-Анджелеса та Сан-Франциско.

Тоді шукайте, щоб Олден керував своїми новими завоюваннями так само, як і старі.