Велика зарплата Уоррена Баффета та інші примітки про злиття Media General з Янгом

Мало хто приділяв велику увагу м’яко сформульоване оголошення тиждень тому про злиття Media General та New Young Broadcasting. Це не було несподіванкою — угода між двома середніми місцевими телерадіокомпаніями не є такою великою угодою, як, скажімо, Сьогодні Ганнетт придбав Belo за 2,2 мільярда доларів.

Але за корпоративними розмовами ховалися щонайменше три пікантні історії:

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета отримав великі гроші

У травні 2012 року Баффет і Berkshire Hathaway купив усі газети Media General, крім Tampa Tribune.

Ця угода включала дві пов’язані операції.

По-перше, Berkshire Hathaway позичив Media General 445 мільйонів доларів для рефінансування нищівної боргової навантаження, яка настає. Початкова процентна ставка становила 10,5 відсотка.

По-друге, як подяка за те, що вони врятували Media General від цього небезпечного для життя фінансового лиха, BH отримала ордери на покупку 19,9 відсотка компанії — всього 4,6 мільйона акцій.

Однією з переваг злиття, як заявила Media General минулого тижня, є те, що вона зможе рефінансувати свій борг за значну економію відсотків. Як повідомляється, BH отримають «премію в 44 мільйони доларів» в рамках рефінансування.

Крім того, акції Media General підскочили більш ніж на 30 відсотків в день оголошення про злиття і приблизно вдвічі зросли в ціні з моменту інвестиції Баффета трохи більше року тому. Це невелика оцінка — на суму 25 мільйонів доларів — на акції, яка нічого не коштувала Berkshire Hathaway.

Плюс BH придбала 63 щоденні та щотижневі видання за вигідною ціною в 142 мільйони доларів і використала їх як основу для створення більшої мережі, а потім купувала газети в Талса , Грінсборо і Роанок.

Отже, вважайте солодку угоду швидкою демонстрацією — у скромних масштабах для гігантського Berkshire Hathaway — того, як Баффет потрапив у п’ятірку найбагатших людей світу.

Загадка — хто тут головний?

Об’єднана компанія збереже назву Media General, залишиться у своїй штаб-квартирі в Річмонді, штат Вірджинія, і збереже своїх топ-менеджерів на своїх місцях. З двох компаній Media General має більше телевізійних каналів, більший дохід і вищі прибутки, тому вона, здається, буде компанією-покупцем або першою серед рівних.

Однак приватний New Young приходить на вечірку з боргом лише 164 мільйони доларів у порівнянні з 601 мільйоном доларів у Media General, тому він сильніший з двох у фінансовому плані. Нові молоді акціонери отримають 67,5% нових акцій.

І в результаті поетапного переходу до нової ради директорів New Young в кінцевому підсумку контролюватиме шість з 11 місць у новій компанії.

Обидві компанії повинні виграти. Вони набирають масу більшого присутності з 30 станціями, охоплюючи майже 15 відсотків телевізійних домогосподарств, і мають більший вплив на переговори. вигідні комісії за ретрансляцію від кабельних операторів. Вони можуть виявитися щасливими партнерами, які працюють рука об руку нескінченно довго. Але якщо ні, мені здається, що New Young буде контролювати.

Так чому ж називати компанію Media General? Новий Янг — це незрозуміла назва. Назва не має нічого спільного з молодістю — вона походить від імені засновника. Частина «Нова» відрізняється від старої молодої, чий флагман KRON-TV у Сан-Франциско втратив зв'язок з NBC десять років тому і чиї фінансові проблеми тривали роками до банкрутства.

У корпоративному світі існують прецеденти, коли сильніший партнер зберігає ім’я слабшого. Коли NationsBank придбав Bank of America в 1998 році , вона вирішила назвати нову компанію Bank of America.

Кінець ери сімейного контролю

Коріння Media General повернемося до злиття двох газет Річмонда в 1940 році. Коли Media General стала публічною в 1966 році і через три роки придбала Tampa Tribune і Winston-Salem Journal, сім'я Браян створила два класи акцій, надавши собі більшість голосуючих акцій .

Це та сама структура, яка тримає Гремів під контролем The Washington Post і Sulzbergers в The New York Times (і переважає в E.W. Scripps і McClatchy).

Двокласна угода діяла до минулого тижня, коли голова Дж. Стюарт Браян III, молодий чоловік, коли він приєднався до компанії, але тепер йому 75 років, сказав, що окремі сімейні акції припиняться в результаті злиття, і що він і за це проголосувала сімейна довіра.

Коротше кажучи, Media General пережила злети і падіння протягом цих 70 з лишком років, але завжди була здатним телевізійним оператором, з найкращою станцією в Тампі та інших ринках.

Виявилося, що він не такий спритний оператор у цифрову епоху. Його показова конвергентна редакція, започаткована з помпою в Тампі в 2000 році, мала в кращому випадку скромний успіх, в той час як різні цифрові придбання та стартапи провалилися.

У поєднанні з купівлею кількох телевізійних станцій за преміальними цінами в 2006 році та погіршенням результатів її газетного підрозділу, компанія опинилася на межі краху до кінця 2011 року.

В дивовижний прибуток конференц-дзвінок У жовтні того ж року аналітики (які зазвичай лагідні запитувачі) здавалося, висміяли прогнози керівництва щодо прибутку та запевнення, що боргові зобов’язання можуть бути виконані. Маріо Габеллі, чиї інвестиційні фонди мали велику міноритарну частку в Media General протягом кількох десятиліть, зателефонував і прямо запитав, чи будуть аудитори засвідчити компанію як діючу.

Продовженням стала угода з Баффетом через півроку і окремий продаж Tampa Tribune , яка щомісяця втрачала аж 2 мільйони доларів на користь інвестиційної компанії з Лос-Анджелеса.

Через все це Брайан і керівна команда намагалися уникнути банкрутства будь-якою ціною. Вони виграли цю битву, але до минулого тижня корпорація продовжувала баритись у боргах.

Я займав місце в першому ряду для статків компанії — спочатку як співробітник, потім як конкурент, а тепер як аналітик — і моє враження про Браяна та його команду — це один із гордих джентльменів Вірджині, незмінно ввічливий, чуйний до родини честь і зовнішність.

Більш безжальний оператор скоротив би збитки газет набагато раніше — особливо The Tampa Tribune — і, можливо, побачив би переваги входу та виходу із захисту від банкрутства для нового старту з невеликими боргами. Навіть якщо Баффет став покупцем, я впевнений, що Брайану було боляче відійти від флагманської Richmond Times-Dispatch.

У цьому відношенні злиття мало ще одну скромну перевагу: у Media General не було телевізійної станції в Річмонді, але New Young привів її до угоди. Так компанія відновить журналістські позиції у рідному місті.

Виправлення: У цій історії спочатку було неправильно сформульовано, звідки New Young Broadcasting отримав свою назву.